한화오션이 미국 상선 및 군함 시장 진출에 본격적으로 나서며 실적 성장세를 보일 것으로 전망됐다.
강경태 한국투자증권 연구원은 "미국 정부의 상선 및 함정 건조 협업 의지와 한화 그룹사의 미국 조선업 진출 의지를 모두 인정한다"며 "동사의 적정 기업가치 35조 원 중 55%는 기존 본업에서 발생하는 가치이며, 나머지 45%는 미국 상선 및 군함 시장 진출을 통해 새롭게 창출될 가치"라고 평가했다.
그는 "미국 조선 시장 진출 가치는 두 가지로, 첫째는 미국 함정 신조 시장, 둘째는 한화 필리 조선소의 기업가치"라고 말했다.
이어 "주주사가 출자한 기업이 Austal의 최대주주로 올라설 경우, 30년치 함정 구매 예산(TAM)의 15%까지 점유할 것"이라며 "이를 감안해서 DCF(현금흐름할인) 방식으로 산출한 미국 함정 신조 시장 진출 가치는 12조4000억 원"이라고 분석했다.
또한 "존스법 시장 확장성과 필리 조선소의 시설 투자 계획을 감안해서, DCF 방식으로 산출한 필리 조선소의 기업가치는 11조3000억 원"이라며 "한화오션 보유 지분율 40%에 30%를 할인해서 3조2000억 원을 지분가치에 가산했다"고 밝혔다.
강 연구원은 투자포인트로 ▲실적 성장성 ▲필리와 오스탈을 통한 연계 수주 활동을 제시했다.
그는 "한화오션의 EBITDA(상각 전 영업이익)는 전년 대비 36.5%(2026년), 37.4%(2027년), 8.1%(2028년)씩 성장할 것"이라며 "공정 안정화, 선종 및 빈티지별 mix 개선세를 감안해, 2028년 EBITDA 추정치를 기존에 비해 40.4% 상향했다"고 전했다.
또한 "필리는 한화오션의 시스템을 기반으로 성장할 것"이라며 "현재 한화오션의 견습생 프로그램을 통해 미국 시민권을 가진 인력을 숙련공으로 키워내고 있고, 한화오션의 기획 하에 시설 투자를 계획 중이다"고 설명했다.
아울러 "한화오션은 조선업 협력을 강조한 미국 정부의 부름에 가장 빠르게 답할 수 있는 조선사이며, 관련 법안 통과에 따른 수주 성과를 기대한다"고 덧붙였다.
[컨슈머치 = 정주희 기자]