넷마블, 나혼렙 흥행 후 빠르게 하향 안정화

넷마블이 지난해 출시작의 부진으로 올해 MMORPG(다중접속역할수행게임)의 성과가 중요하다고 평가됐다.

동사는 지난해 '나 혼자만 레벨 업: ARISE(어라이즈)'의 높은 성과로 턴어라운드 성공했으나 빠르게 하향 안정화를 보이며, 후속 업데이트에도 반등하지 못했다고 분석됐다.

이준호 하나증권 연구원은 "안정적인 이익 체력을 갖추기 위해서는 PLC(제품수명주기) 관리를 통한 출시 분기 이후 꾸준한 매출 창출이 필요하다"며 "넷마블의 업사이드를 높이기 위해서는 외부 IP(지식재산권) 도입 게임의 PLC 확장, 오리지널 IP의 성공이 중요하다"고 짚었다.

올해 영업수익은 2조5990억 원, 영업이익은 2040억 원으로 각각 전년 대비 2.4%, 5.4% 하락할 것으로 전망됐다.

그는 "추정치 하향은 지난해 출시작의 매출 감소를 반영, '일곱 개의 대죄: 오리진'의 출시 예상 시점을 4분기로 변경한 영향 때문"이라며 "올해 다수의 신작 출시가 예정돼 있으나 MMORPG 3종(RF 온라인 넥스트, 프로젝트 SOL, The Red: 피의 계승자)에서 기대 대비 높은 성과가 발생해야 전년 대비 증익이 가능할 것"이라고 내다봤다.

이어 "국내 MMORPG 시장이 성장기에 있지는 않지만, 장르 내 고정 팬덤이 존재하기에 지난해 출시한 '레이븐 2'와 같은 유의미한 매출을 발생시킬 가능성 있다"며 "이외에도 상반기 '왕좌의 게임: 킹스로드', '세븐나이츠 리버스'를 출시 예정으로 IP 파워로 초기 매출 기대가 가능하다"고 내다봤다.

또한 "하반기에는 '나 혼자만 레벨업: ARISE' 콘솔 버전을 출시할 계획이다"며 "플랫폼 확장이라는 측면에서 방향성은 긍정적이나 비즈니스 모델의 하향 조정이 예상되기에 실적 기여는 제한적일 것"이라고 전망했다.

오픈월드 서브컬처 게임의 경쟁이 심화되고 있는 만큼 '일곱 개의 대죄: 오리진'의 흥행을 위해서 IP 파워 외에 게이머들의 눈길을 끌 수 있는 차별화가 필요하다고 분석됐다.

그는 "올해 넷이즈의 '무한대', 호타 스튜디오의 '이환'은 어반 판타지 오픈월드 RPG로 기존 강자인 '원신', '명조'와 차별화된 경험을 제공할 예정이며, '듀엣 나이트 어비스', '아주르 프로밀리아' 등 중국 게임사 중심으로 수많은 오픈월드 게임들이 개발되고 있다"며 "기존과 다른 시도만이 게이머들의 시간을 확보해 매출로 연결시킬 수 있는 환경이다"고 덧붙였다.

한편, 지난해 7월 31일 강석오 신한투자증권 연구원은 동사가 오랜 기간 부진을 끝내고 완전히 달라진 실적과 신작을 선보이며 상장사 중 가장 안정적인 포트폴리오로 재평가했다.

지난해 5월 29일 김현용 현대차증권 연구원은 "나혼렙 2분기 매출은 2000억 원이 거뜬할 것"이라고 전망했다.

지난해 5월 10일 남효지 SK증권 연구원은 "넷마블이 2분기에 신작 효과가 뚜렷이 나타나며 급격한 실적 개선이 있을 것"이라고 전망했다. 지난해 4월 17일에는 "상반기는 신작 출시 초기 매출 및 마케팅비 집행으로 영업 적자를 기록하겠지만 3분기부터는 흑자 달성이 전망된다"면서 "출시 예정작에 대해 게임 운영 능력이 입증돼야 한다"고 평가했다.

지난해 4월 3일 김현용 현대차증권 연구원은 "'나 혼자만 레벨업'의 기대치 상향으로 하반기 확실한 실적 개선이 있을 것"이라고 전망했다.

지난해 1월 16일 김하정 다올투자증권 연구원은 "동사의 성장 속도와 방향성에 대한 우려가 지속되는 와중에 최근 주가 상승으로 밸류에이션 매력이 감소했다"고 평가했다. 

2023년 11월 10일 이지은 대신증권 연구원은 동사의 재무구조 개선에도 신작들의 흥행 부족으로 적자가 지속되고 있다고 분석했다.

2023년 2월 15일 이효진 메리츠증권 연구원은 동사의 2대주주인 CJ ENM의 지분 매각 가능성이 주가 하락을 키웠다고 분석했다. 

2023년 1월 18일 정의훈 유진투자증권 연구원은 동사의 실적 개선과 중국 게임 출시 모두 하반기쯤 가시화될 것이라고 내다봤다. 

2022년 10월 12일 성종화 이베스트증권 연구원은 "2022년 1·2분기에 이어 3분기 영업적자를 전망하며 4분기 신작 흥행이 주가향방의 핵심 키"라고 분석했다. 

[컨슈머치 = 박미안 기자]